
1月19日,国际黄金和白银价格均创下历史新高。自年初以来,白银价格上涨约30%。

白银作为重要的贵金属,具有保值增值的作用,在历史上曾被用作货币。近期白银价格持续走强与其金融属性密切相关。一方面,地缘政治冲突加剧了市场避险情绪,资金从风险资产撤出,流入黄金和白银等贵金属;另一方面,美联储开启降息周期,美元走弱,降低了白银持有成本,激活了其金融属性。
在金融属性中,“金银比”是一个重要指标,长期以来这一比值为60比1。如果这一比值过高,要么白银上涨,要么黄金下跌。2025年上半年,银价涨幅不及金价,金银比一度达到110,下半年银价涨幅超过黄金,金银比回到72左右。尽管回到了平均区间,但银价仍有上涨空间。
除了金融属性,白银还有极强的工业属性,存在较大的供需缺口,现货紧缺也成为银价上涨的导火索。近年来,光伏、新能源汽车、AI基建等领域对白银的需求大增。根据世界白银协会的数据,2020年至2025年,光伏太阳能对白银的需求从2575吨增长到6087吨,年均增长15%;汽车行业对白银需求从1780吨增长到2566吨,年均增长6.2%;AI服务器对白银的消耗量是传统服务器的2至3倍,且白银因其高导电率、高导热率和耐腐蚀性几乎无法被替代。
预计到2030年,光伏太阳能对白银的需求将达到每年1.2万吨,较2025年接近翻番;2031年汽车行业对白银的需求将从2025年的每年2566吨上升到每年2926吨,增长14%;AI服务器、GPU基建等在未来10年对白银需求将以年均20%至25%的速度增长。与此同时,全球白银矿山产银量自2016年接近2.8万吨的高峰后开始下降,近5年产量维持在每年2.6万吨附近,而废旧电器元器件二次银回收每年产银量维持在6000吨左右。据世界白银协会统计,最近5年每年白银供应缺口均超4000吨。
在上述因素推动下,2025年白银价格上涨了约170%。乐观情况下,金价在2026年或许还有15%至30%的上涨区间。根据金银比的逻辑,这也是白银的上涨空间。随着白银价格攀升至每盎司90多美元,花旗发布研报称,因预期当前地缘政治风险升高、实物市场持续短缺,贵金属牛市短期内将持续。花旗表示,目前黄金看涨至每盎司5000美元、白银每盎司100美元。
然而,上涨过程中波动风险也在加大。2025年12月26日,芝加哥商品交易所发布保证金调整通知,全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金,导致白银价格于12月29日单日暴跌超10%。而在1月19日白银价格上涨前,1月17日也曾大跌5.1%至每盎司86美元。
近两年上海金交所的白银价格长期高于国际银价,过去一年该溢价一度升到了10%至12%。巨大的价差吸引着全世界的实物白银流向东方。不过,随着2025年特朗普政府几度将白银纳入“关键矿产清单”,纽约商品交易所的白银库存也出现明显变化,白银的价格随之大幅波动,人为操控的因素也影响着白银的具体行情。
尽管各大投行纷纷给出每盎司100美元的目标价,但由于白银市场规模远小于黄金,高波动性将是常态。此外,大宗商品指数调仓等短期因素也可能带来扰动。
随着白银价格持续上行,散户们也在加速进场。不少投资者分享着自己的白银套利操作,主要通过国投白银LOF基金进行场外申购然后转到场内卖出赚取差价。然而,这与白银股票、期货一样,风险较大,不太适合普通投资者。与黄金相比,白银实物储存、变现比较困难,也不适合普通投资者操作。
建议白银投资者保持对市场的关注,结合自身风险承受能力合理控制仓位,增强风险防范意识,谨慎决策,理性投资。采取分散投资策略,通过多元化投资组合来降低单一资产类别的波动影响。
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